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片仔癀净利率超50%仍抛出史上最大幅涨价营收净利时隔7年双失速股价跌逾四

2023-05-08 13:29  阅读量:7530   来源:金融界   

时隔三年,有着“药茅”之称的片仔癀(600436.SH)再次启用涨价大招。

5月5日晚间,片仔癀发布主导产品价格调整公告,片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,原因是,主要原料及人工成本上涨。

片仔癀前一次提价是2020年。西南证券研报显示,2004年至2020年,片仔癀已经19次提价。

长江商报记者发现,尽管片仔癀声称其片仔癀产品成本上涨,但其净利率仍然超过50%。

片仔癀史上最大规模涨价的背后,是片仔癀经营业绩大幅失速。2022年,公司实现的归属于上市公司股东的净利润24.72亿元,同比仅增长1.66%。

大幅度涨价,片仔癀能达到预期吗?是否会重蹈A股公司东阿阿胶涨价的覆辙?

史上最大规模涨价

片仔癀主导产品迎来了史上最大幅度涨价。

根据公告,从自公告之日起,片仔癀主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

西南证券研报指出,在此次提价之前,从片仔癀上市以来,已经持续进行了19次提价。其中,国内零售价一共提价9次,从325元的零售价提升到了590元,提升81.54%。出口零售价一共提价10次,从14.5美元提升到了51.8美元,提升幅度为257%。从出厂价来看,根据公告推测,从2004年以来一共提了10次,从125元提升到了390元,提升幅度为212%。

根据西南证券研报,2004年至2020年,片仔癀经历了三次提价周期。

第一波提价周期从2005年持续到2008年,主要原因是,核心原料麝香首次被国家林业局管控,含有天然麝香药品瞬间成为市场稀缺品,量价持续走高。2005年出厂价和零售价均提升5元,出厂价提升幅度为3.8%。当年,公司营业收入同比增长65.22%,净利润同比增长106.82%。

2007年,再次受原材料价格上升影响,片仔癀国内零售价提升30元,出口提升6美元,2008年,公司营业收入增长9.56%,净利润增长47.99%。

2011年至2014年是第二波提价周期。国内零售价2011年和2012年分别提升60元和20元,2011—2014年出口价分别提升3.5美元、6美元、6美元和3美元。

2011年至2014年,虽然密集提价,但对片仔癀的经营业绩影响有限。这四年,公司实现的净利润同比增速分别为31.29%、36.75%、23.31%和2.11%。

第三波提价周期是2016年至2020年。2016—2017年开始,终端零售价分别提升40元、30元。2017年,出口价提升3美元。2020年开始,国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒,提升60元,出厂价提升40元,出口价提升5.80美元。

从提价效果来看,2017年,公司营业收入同比增长60.85%、净利润同比增长50.53%,提价效果明显。2015年开始,片仔癀开设体验店,实现全国渠道布局与品牌的跨地域推广,借助渠道扩展优势,提价放量带动业绩高速增长。

2020年,公司营业收入、净利润同比增长13.78%、21.62%,与2019年的增速变化不大,这说明提价并无明显效果。

片仔癀启动新一轮提价,终端零售价、出厂价均上涨170元,提价幅度为28.81%,出口价提价35美元,这一次提价超过此前三次提价之和,是公司有史以来最大规模提价。

化妆品业务下滑拖累净利失速

片仔癀的主导产品为何要大规模提价?

根据片仔癀的解释,是因为主要原料及人工成本上涨。市场的质疑是,主要原料及人工成本涨幅究竟有多大,本次提价幅度是否与成本上涨幅度相符,是否存在过度提价行为?

2022年,片仔癀实现的营业收入、净利润分别为86.94亿元、24.72亿元,同比增长8.38%、1.66%,营业收入和净利润同比增速均大幅失速至个位数。

从单季度业绩看,去年一、二、三、四季度,公司实现的营业收入分别为23.48亿元、20.74亿元、21.93亿元、20.78亿元,同比变动17.30%、12.32%、-3.08%、8.81%。同期的净利润分别为6.89亿元、6.25亿元、7.38亿元、4.20亿元,同比变动21.93%、13.66%、-17.64%、-0.14%。单季度营业收入、净利润同比下降,这还是公司上市以来的首次。四季度,经营业绩略有好转。

营业收入、净利润双双同时以个位数增长,上一次是2014年。

分析人士称,2015年至2021年,片仔癀的营业收入、净利润快速增长,与其频频提价有关。在该人士看来,片仔癀本次对主导产品大规模提价,极有可能是为了挽救营业收入、净利润增长颓势。

今年一季度,公司实现的营业收入、净利润分别为26.30亿元、7.70亿元,同比分别增长11.98%、11.66%,经营业绩略有好转。

那么,是什么原因导致去年三季度营业收入、净利润同时双降,除了疫情、主要原料、人工成本上升外,另一个重要因素,就是化妆品业务下滑,净利润下降。

化妆品业务是化妆品产业布局的重点。2022年,化妆品业务公司福建片仔癀化妆品有限公司实现营业收入5.15亿元、净利润为8438.52万元。

此前的2020年、2021年,片仔癀化妆品实现的营业收入分别为6.11亿元、6.85亿元,对应的净利润为1.14亿元、1.34亿元。2022年,不仅营业收入下降,净利润下降幅度更大。

实际上,2022年,片仔癀化妆品业务收入为6.34亿元,同比下降24.61%,毛利率60.60%,同比减少6.41个百分点。

值得一提的是,片仔癀的主导产品净利率较高。

2022年及今年一季度,片仔癀系列产品销售收入36.05亿元、13.71亿元,销售净利润分别为23.23亿元、7.34亿元。据此计算,片仔癀系列产品的销售净利率分别为64.4%、53.6%,仍然属于高净利率。

化妆品业务下滑一定程度上拖累了片仔癀的业绩,片仔癀的应对措施,一方面对主导产品提价,另一方面分拆化妆品业务独立上市。

二级市场上,K线图显示,2021年7月21日,片仔癀股价登上巅峰后,整体上呈波动下跌趋势。到今年5月6日,其股价为273.81元/股,累计跌幅为超过40%,对应的市值蒸发了1280亿元。

针对首次对史上最大规模提价的真正原因等内容,长江商报记者向片仔癀发去了采访函,截至发稿时止,尚未获得具体回复。

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