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梦百合603313:内销快速推进Q1核心业务盈利回升

2023-02-13 10:07  阅读量:5810   来源:新浪财经   

事件:公司公布2021年年报和2022年一季报,2021年实现营业收入81.39亿元,同比增长24.64%;归母净利润为-2.76亿元,同比下降172.78%。2022年一季度实现营业收入21.43亿元,同比增长13.46%;归母净利润3082.23万元,同比下降44.23%,扣非后净利润同比增长48.13%。点评:国内市场持续快速增长,国内电商、沙发、床上用品品类的贡献有所增加。分地区来看,2021年海外和国内收入分别增长21%和46%。分品牌看,2021年,自有品牌和其他品牌收入分别增长8%和29%。分产品看,2021年床垫、枕头、沙发、电动床、床上用品收入分别增长22%、12%、34%、15%、52%,1Q22分别变化+18%、-18%、-5%、+18%、+3%。渠道方面,2021年,门店、线上业务、大宗业务的销售收入同比变化分别为+42%、-6%和+19%。其中,国内分销和电商收入同比分别增长59%和39%,保持快速发展态势。1Q22门店、线上业务和大宗业务销售收入同比分别变化-0.2%、-18%和+25%,其中国内分销和电商渠道收入同比分别变化-11%和+25%。在门店扩张方面,2021年,MLILY梦幻百合门店数量为470至1090家,朗乐福门店数量为32至243家,MOR门店数量为38家,西班牙玛特蕾斯门店数量为14至93家。21年末,门店总数达到1464家。20年来零售业务毛利率稳定,大宗毛利率承压,1Q22盈利能力有所提升。2021年,公司综合毛利率为28.5%,同比下降5.5个百分点,主要原因是原材料成本上行和杂项运输成本增加。分产品来看,2021年床垫、枕头、沙发、电动床、床上用品的毛利率变化分别为-7.1pct、-5.5pct、+1pct、-3.7pct和-0.6 pct;分地区来看,2021年,境内外毛利率分别下降1.2pct和6 PCT分渠道来看,2021年,门店、线上和大宗业务的毛利率变化分别为+0.1pct、+9.5pct和-10.9pct,零售业务的毛利率整体稳定,表明公司在零售市场良好的定价能力。2021年,公司的销售、管理、R&D和财务费用率与去年同期相比分别变化了+2.6个百分点、+1.1个百分点、-0.2个百分点和-0.1个百分点。销售费用率的增长主要是由于销售渠道费、员工工资和广告费的增长,以及管理费用率中主要员工的工资、折旧摊销、办公费和咨询费的增长,以及海外生产基地的扩张。1Q22公司综合毛利率为29.2%,同比微涨0.3个百分点。销售、管理、R&D和财务费用率分别同比变化-0.8%、0.7%、0.4%和+0.5%。由于营业外收入减少,归母净利润增速慢于扣非后净利润增速。盈利预测:公司产能全球布局初具规模,海外基地运营管理已逐步步入正轨。未来,预计通过不断提高效率和降低成本,盈利能力将逐步上升。国内市场空间广阔。22年来,围绕600家新店的渠道布局目标,全力拓展国内销售网点,品类布局日益丰富,创造了新的增长动力。预计2022-2023年归母净利润分别为4.87亿元和6.41亿元,目前股价为2022年对应PE的10x。风险因素:疫情大规模爆发的风险,原材料成本大幅上涨的风险。

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