4月21日晚间，牧原股份发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业收入298.94亿元，销售商品猪1836.2万头，归母净利润-12.15亿元。
比短期盈亏更值得关注的，是公司长期结构性的变化：屠宰肉食业务继2025年实现年度盈利后，一季度亦实现盈利，头均盈利接近 20 元；海外技术输出从探索走向产能落地，两条新增长曲线正在加速兑现，为牧原穿越周期打开全新空间。
屠宰肉食业务：从“成本中心”到“利润中心”
2025年是牧原屠宰肉食业务的转折之年，全年公司屠宰生猪2866.3万头，产能利用率达到98.8%，实现营业收入452.28亿元，自成立以来首次实现年度盈利，这标志着屠宰肉食业务已跨越盈亏平衡点，进入稳定正向贡献阶段。
进入2026年一季度，牧原股份屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超过100%，头均盈利接近20元，实现了较好的经营业绩。尽管养殖端受市场猪价影响，屠宰肉食板块仍继续保持向好态势。
屠宰肉食业务的核心价值，不再只是每年数百亿的营收增量，而是在猪价下行周期中，为公司提供了一道实实在在的利润缓冲带。当行业多数企业只能被动承受猪价波动时，牧原凭借屠宰端的稳定输出，展现出更强的抗风险能力。
除此之外，屠宰作为下游，牧原可以进行养殖回溯，为上游养殖环节提供数据支持，通过养殖、屠宰联动管理产生协同效应，从而提升产品价值。
展望 2026 年，牧原股份对屠宰量级的增长与盈利水平的提升充满信心。牧原股份首席财务官高曈表示，将根据生产经营需求推进屠宰产能的建设，进一步提升产能利用率。同时持续做好销售渠道和产品结构的优化工作，聚焦客户需求进行定制化与高附加值产品的开发，提升分割品占比，争取实现更好的经营业绩。
可以预见的是，随着销售渠道和产品结构的优化，屠宰肉食业务的盈利能力有望进一步增强。从“卖活猪”到“卖猪肉”，牧原正将规模优势转化为利润优势。
海外布局：以越南为支点，轻资产技术输出
如果说屠宰是向下游要利润，那么出海就是向空间要增量。牧原的海外布局没有选择重资产盲目扩张，而是以“轻资产技术输出”精准切入新兴市场。
越南是首站，也是样板。2024年9月，牧原与越南BAF农业公司合作，输出猪场设计、生物安全等核心技术；2025年9月，双方启动越南首个智能化养殖楼房项目，并配套饲料厂，集成了国内验证成熟的智能空气过滤猪舍、低豆日粮等技术，预计年提供优质商品猪160万头。从签约到建设、再到投产，牧原的技术方案在海外的可复制性正在得到检验。
区别于传统出海模式，牧原还将国内成熟环保理念同步输出。针对越南散户养殖粪污处理难的痛点，牧原输出国内成熟的“猪养田，田养猪”种养循环模式：猪粪尿经固液分离后，固体粪制成有机肥，液体粪水厌氧发酵为水肥，精准还田，实现养殖废水100%资源化利用。这一方案既解决了环保痛点，又提升了土壤肥力与作物产量。
牧原也将国内“零排放、无隐患、无臭气、减雾霾、碳减排”的环保五台阶理念带出国门。越南首个楼房猪场已计划配备先进的粪污处理与资源化系统，真正做到“不转嫁成本、不遗留隐患、不推卸责任”。
从战略定位看，海外业务不是锦上添花的点缀，而是牧原未来与国内养殖、屠宰并列的第三极。以技术换市场、以长期主义布局，预计未来，海外业务将逐步贡献营收，成为牧原穿越国内猪周期的又一层安全垫。
短期盈亏从来不是故事的全部，比数字更重要的，是企业在低谷中的结构性变化，屠宰肉食业务已从投入期进入收获期，海外布局从探索走向建设落地。这两条新曲线，一条对冲当下，一条布局未来，共同撑起牧原穿越周期的韧性。
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